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巴菲特买进,卡尔·伊坎卖出,谁对谁错?



伯克希尔如此积极地买进股票实属罕见,它往往会随着时间的推移悄无声息地累积头寸。这表明,巴菲特和他的投资助手对西方石油公司非常迷恋,并愿意继续追求更高的价格。

上周,沃伦•巴菲特买入西方石油公司(OXY),而卡尔•伊坎却卖出了,谁是对的? 

很难找到两个最著名的投资者,同时在同一笔交易中按相反方向进行投资。但伯克希尔-哈撒韦公司(BRK)91岁的巴菲特上周大举购买了西方石油公司逾3000万股股票,所持股份累计达到9100万股,价值50亿美元。与此同时,监管文件显示,86岁的卡尔·伊坎正在抛售自2019年以来持有的西方石油公司的大量头寸。

西方石油公司的股价上周飙升44.94%,其中3月4日上涨17.59%,截至3月7日收报55.38美元。 

西方石油公司今年迄今为止,股价已上涨近一倍,成为强劲的能源板块中表现最好的公司之一。

西方石油公司是一家从事石油和天然气生产、化工和管道运营的“小型企业”。其日能源产量约为115万桶油当量,其中约50%为石油,其余为液化天然气和天然气。西方石油公司的产量约为埃克森美孚(XOM)和雪佛龙(CVX)产量的三分之一。西方石油公司在碳捕获和相关技术方面也处于领先地位,并计划在本月晚些时候就其战略召开投资者简报会。

巴菲特非常了解西方石油公司。2019年4月,他签署了一项协议,购买该公司8%的优先股,价值100亿美元。当时,西方石油公司首席执行官维基•霍卢布(Vicki Holub)正寻求快速筹集现金,以便在竞购阿纳达科石油公司时击败资金更充裕的雪佛龙。

这并不是巴菲特和伊坎第一次在交易中出现对立。2016年,伊坎清仓了他持有约三年的苹果公司(AAPL)股票。同年,巴菲特开始购买这家iPhone制造商的股票。伊坎曾敦促苹果CEO蒂姆•库克(Tim Cook)积极回购股票,这对苹果股东来说是一个巨大的利好。

据报道,伊坎通过持有约1.8亿股苹果股票(根据2020年4:1的拆分进行了调整),获得了20亿美元的利润,但由于苹果股价自那时以来又上涨了约5倍,他错失了很多利润。过去十年,苹果一直是巴菲特持仓最大的公司,伯克希尔-哈撒韦公司持有约9亿股苹果股票,价值1450亿美元,是其成本的四倍多。

伊坎是主要的激进投资者之一,他愿意将投资持有数年,但他比巴菲特更像交易员,通常只要盈利丰厚就会套现。巴菲特曾表示,他最喜欢的持有期是“永远”。几十年来,伯克希尔一直持有可口可乐(KO)和美国运通(AXP)的股份。

然而,巴菲特近年来的卖出却较为频繁。他抛售了富国银行(WFC)、摩根大通(JPM)和高盛集团(GS)的股份,并出售了一批航空公司股票。

据《华尔街日报》报道,伊坎从西方石油公司的股票中获利约10亿美元,目前仍持有约1500万份西方石油公司认股权证(OXY WS),价值约5亿美元。这些权证的交易价格在34美元左右,行使价为每股22美元。

伊坎还在能源领域有一定的敞口,包括价值20亿美元的液化天然气最大生产商Cheniere能源公司(LNG)约6.4%的股份,以及价值10亿美元的炼油商CVR能源公司(CVI)的控股权。

伊坎这位激进的投资者在2019年与巴菲特几乎同时投资了西方石油公司。他敦促该公司不要追求那笔昂贵的、主要靠债务融资完成收购阿纳达科的交易,这笔交易后来是巴菲特帮助促成的。

伊坎在一封致西方石油公司股东的公开信中,尖锐地批评了霍卢布向巴菲特融资的行为。他在信中称,巴菲特在优先股上获得了如此高的收益率,并免费获得了股权认股权证作为股权的“补充”,这让霍卢布“身无分文”。鉴于行使价为59.62美元,这8400万份认股权证目前已接近入账。

西方石油公司因2019年收购阿纳达科石油公司而背负沉重债务,在2020年油价暴跌、股价跌破10美元时,该公司几乎陷入困境。

但随着能源价格的上涨,受益于能源市场的未对冲头寸,该股已经大幅反弹。

西方石油公司首席财务官罗布•彼得森(Rob Peterson)在上个月的财报电话会议上表示:“我们在第四季度末完成了油气套期保值,现在我们已经做好了充分利用当前大宗商品价格环境的准备。”

摩根士丹利分析师戴文•麦克德莫特(Devin McDermott)说:“即使股价上涨,西方石油公司的自由现金流收益率仍是该行业中较高的公司之一。”

麦克德莫特3月7日在一份报告中写道,预计西方石油公司2022年的自由现金流收益率在每桶80美元时约为18%,在每桶100美元时超过20%。西德克萨斯中质原油3月7日的交易价格为每桶119美元,上涨3美元。

西方石油公司是同行中杠杆率最高的,这是其2019年收购阿纳达科石油公司的遗留问题。

能源投资者在经济低迷时期对债务的关注,要远远超过像现在这样能让西方石油公司迅速偿还债务的繁荣市场。首席执行官霍卢布上个月表示,到本季度末,公司的净债务应该降至250亿美元。该公司目前的市值超过500亿美元。

自2019年以来,西方石油公司的股价一直在下跌,从60美元跌至10美元以下。伊坎在底部买入了更多股票,并在2020年持有了大约10%的股份,去年这一比例降至5%左右。

监管文件显示,3月1日,伯克希尔持有西方石油公司不到3000万股,3月2日,该公司以平均48美元的价格买进了1500万股。伊坎则在一系列减持计划中最近的一次以48.34美元的价格卖出了1250万

伯克希尔如此积极地买进股票实属罕见,它往往会随着时间的推移悄无声息地累积头寸。

这表明,掌管伯克希尔3500亿美元股票投资组合的巴菲特,可能还有他的投资助手——管理着该组合约10%的股份的托德•库姆斯和泰德•韦施勒,对西方石油公司非常迷恋,并愿意继续追求更高的价格。

斯米德价值基金(Smead Value fund)经理比尔·斯米德(Bill Smead)在写给《巴伦周刊》的一封电子邮件中写道:“巴菲特、库姆斯和韦施勒都要求很高的安全边际,他们肯定已经得出结论,在油价高于每桶90美元的情况下,西方石油在每股46-55美元左右具有这种安全性。”Smead基金持有西方石油公司的股票。

巴菲特和伊坎都没有回应记者的置评请求。

文 | 《巴伦周刊》撰稿人安德鲁 · 巴里(Andrew Bary)

编辑 | 吴雨婷

翻译 | 小彩
版权声明:
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2022年3月7日报道“Warren Buffett Was Buying Occidental, Carl Icahn Was Selling. Who Will Be Right?”。
(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)






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