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:奥密克戎来袭,全球供应链何时能完全恢复? | 新京智库



今年我国整体出口的表现超预期。



奥密克戎对全球经济及货币政策会带来什么影响?图/unsplash

新京报讯 (记者 柯锐)近期,新冠变异病毒奥密克戎在全球迅速传播,疫情严重的英国更是警告“奥密克戎海啸”来了,引发各方关注和担忧。
奥密克戎对全球经济及货币政策会带来什么影响?中国的出口走势如何?日前,南开金融首席经济学家论坛联合多位专家学者,针对奥密克戎对全球经济及货币政策的影响进行探索与交流。

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疫情使全球经济南北差距增大
平安证券首席经济学家钟正生表示,新冠病毒的传播率会在冬季明显上升,奥密克戎也已进入中国内地,出现相关病例。他预测,明年一季度的新冠疫情传播风险还是较高。

钟正生认为,2021年,全球经济呈现错位复苏态势。分析可以看出,中国和美国的复苏领先全球,今年基本上可达到新冠疫情暴发前的趋势增长水平。欧盟经济落后于美国,英国落后于欧元区;除中国以外的新兴市场,如印度,落后于发达市场。
随着奥密克戎的来袭,发展中国家和发达国家在疫苗接种上的差距,未来会引发全球发达经济体与发展中经济体的差距进一步加大。
发达经济体的疫苗资源更加丰富,货币和财政的秩序更加成熟,所以复苏的节奏遥遥领先。“预计到明年四季度,发达经济体的经济增长的趋势能够完全回到2019年的预测水平。而发展中经济体会受冲击更持久,财政融资成本更高,空间也有限,且近期货币政策的空间受到美联储、英国央行等货币政策正常化的影响。所以到2022年,发展中经济体的增长仍然无法追上2019年的趋势增长水平,这是非常大的变化。新冠疫情使全球经济增长的南北差距(发达国家和发展中国家的差距)会增大。”钟正生如此分析。

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奥密克戎拖累经济助推通胀


近期,包括美国在内的全球多个经济体通胀屡屡“爆表”。

钟正生认为,奥密克戎来袭,进一步加剧全球供应链瓶颈问题。目前全球制造商交付时长上升到历史高点,而交通运输环境是全球供应链的最大堵点。美国港口阻塞非常严峻,供应链瓶颈环环相扣,奥密克戎会在多个环节影响到全球通胀的演化。

奥密克戎会在多个环节影响到全球通胀的演化。图/unsplash
一是需求端。北欧的发达经济体在政策刺激下需求强劲,美国商品进出口量的指数上升非常快,而全球的主要供给端——东南亚等国家和地区却受到新冠疫情压制。如果奥密克戎继续导致疫情恶化,这些供给端受到进一步压制,中国的出口市场份额会提升。
二是劳动力。典型代表是美国劳动市场,在疫情下,修复偏慢,劳动参与率偏低,尤其是交通运输环节的劳动力。如果奥密克戎造成疫情恶化,则会造成更大打击。
此外,是产能问题。当前,部分行业遇到中长期的产能瓶颈,比如全球海运产能在疫情前已经处于底部。疫情持续会继续影响产能问题。
因此,预计奥密克戎会让全球的供应链堵塞持续更久。最乐观的情形,也需要1-2个季度,供应链瓶颈才有望得到缓和,而彻底修复需要更长的时间。所以,奥密克戎对经济是拖累,对通胀是助推。
近期全球通胀屡屡“爆表”的原因,可形容为“不同的故事,同一个结果”。以美国为例,最先是二手车的价格因素,这是美国CPI里最大的推动项目。美联储说通胀是暂时的,最重要原因就是二手车。二手车价格环比在今年8月份转负之后,美联储松了一口气,市场当时的通胀预期也稍微缓解,但是后续助推通胀的因素却屡屡不绝。
包括大宗商品的价格、农产品的价格、全球集装箱运输的价格指数都持续攀升。背后共同的底层逻辑是:后疫情时代的需求复苏远超供给,带来全面、持续的通胀压力。奥密克戎对需求的冲击可能没有对供给的冲击大,所以有可能会进一步加紧全球供求的缺口,造成高通胀持续的时间会更高。
以美国经济为例,奥密克戎的影响已经开始体现,涨成为滞的催化剂,通胀对于经济的负面影响持续显现。除消费者信心外,企业生产和投资活动、发达经济体商品出口等方面都受到了负面冲击。
当前,从滞和涨两个角度而言,滞的压力在增加,涨的压力也在增加,所以全球的滞涨格局可能会延续更长时间。

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中国货币政策空间

和自主性在全球一枝独秀


当前,全球多个经济体正在承受美联储的冲击波。
钟正生表示,美联储“由鸽转鹰”,令各大经济体市场始料未及。美联储之所以敢于转向,除了通胀的因素之外,是新冠疫情暴发之后,美国经济恢复得不错,累计就业较好,美国的全要素生产率在疫情暴发两年后增长非常快,超过了疫情之前水平。且近两年美国的数字化程度非常快。这种情况下,美联储在货币政策上明显加速。
但是新兴市场受不了。比如土耳其和墨西哥。土耳其过去2年换了4任央行行长。但是通胀仍然没有控制住,汇率也没有稳定住。
美联储货币政策变化会对新兴市场带来冲击,但是对于这些国家而言,经济增长的质量越高,美联储货币政策的外溢效应就越可控,美联储的“冲击波”冲击就越可控。
人民币在美元大幅走强的背景下依然强势升值。中国有良好的疫情防控与稳健的产业链运行,所以我国货币政策的空间和自主性在全球一枝独秀。
钟正生强调,一个不容忽视的因素是,新冠疫情的演化还存在不确定性,而病毒变异的方向是传播力越来越强。这会导致相关防疫的经济成本进一步提升,滞的压力增加,涨的压力缓解。
近日刚刚结束的中央经济工作会上提出,“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”,“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前”,把稳增长放在更突出位置。

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疫苗接种影响全球供应链完全恢复


民生证券研究院医药行业首席分析师周超泽判断,当前全球疫情面临第四波上升期的挑战。而在这个上升期又出现了奥密克戎,这是全新的挑战。

资料图。图/unspalsh
根据数据来看,奥密克戎已经蔓延到全球多个国家。未来的全球经济复苏,包括供应链的复苏,和疫苗的接种率息息相关。
现在全球的疫苗覆盖率,发达国家和发展中国家差距非常大。目前全球第三针只有4%的接种率,或许需要等到三针加强的接种率达到全球免疫屏障的水平,才能真正有望使全球供应链完全恢复。
华安证券研究所宏观首席分析师何宁表示,今年我国整体出口的表现超预期。从量来说,海外需求恢复得比较好,特别是美国耐用品消费强劲对我国的出口有一个拉动。此外,海外其他经济体供给恢复得并不是很好,也是一个原因。预计明年出口可能会有所回落,但奥密克戎的出现,使得回落速度会减缓。
对于全球各大经济体而言,从宏观来看,不仅是明年,未来十年可能都是一个利率下行的大趋势,这跟经济增长速度放缓是相关的。东亚国家中,不论是新加坡还是韩国,都在经济转型期,这些国家未来十年经济增速大概率是下行的。

新京报记者 | 柯锐

编辑 | 张笑缘

校对 | 卢茜

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