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:中美货币政策一松一紧,明年A股机会大于美股

为了抑制通胀,美联储可能不得不牺牲股市的上涨。


周三(12月15日),美联储在结束了为期两天的政策会议后称,将加快缩减购债规模的步伐,把每月购债缩减幅度从150亿美元提高到300亿美元,结束购债方案的时间从2022年6月提前到了3月。从点阵图来看,美联储官员预计2022年可能采取三次加息行动,之前的预期是一次;到2023年再采取三次加息行动。
此次会议的政策声明基本符合几个月来市场的预期,尘埃落定之际,美国三大股指从会议召开前夕的跌势中反弹。道琼斯工业平均指数周三收涨1.1%,标普500指数和纳斯达克综合指数涨幅分别为1.6%和2.2%。
另外,美联储在声明中谈到通胀问题时没有再使用“暂时”一词,并上调了对明年通胀的预期。鲍威尔在新闻发布会上说,美国通胀率偏高,但美联储有能力控制通胀。不过,《巴伦周刊》指出,要想实现压低通胀的目标,美国的金融环境可能需要更大幅度的收紧。
与此同时,中国近期降准后,华尔街有关中国放松政策的预期正在升温。在中美两国一个“转鸽”、一个“转鹰”的背景下,越来越多的华尔街投资机构看到了中国资产的机会。

1
要想压低通胀,美联储可能得牺牲股市上涨
独立会计和咨询公司Grant Thornton首席经济学家戴安·斯旺克(Diane Swonk)称,从这次政策声明中可以看出,美联储在通胀问题面前比之前“更慌了”,这也是近几十年来第一次出现美联储因通胀压力而被迫采取行动的现象。
昨日股市在美联储发布政策声明后大涨是因为,市场乐观地认为美联储能在实现充分就业的同时,把通胀压低至正常水平,同时继续维持宽松的金融环境。但《巴伦周刊》指出,虽然美联储立场“转鹰”,但就算明年加息三次,到年底把联邦基金利率区间提高到0.75%-1%,实际联邦基金利率仍然是负值,仍远低于通胀率。
Macro Intelligence Partners负责人朱利安·布里格登(Julian Brigden)称,市场还没有意识到,要想实现美联储设想中的通胀下降,金融环境还需要进一步收紧。
金融环境的其他组成部分包括美元汇率、短期美国国债收益率、长期美国国债收益率、企业信贷风险息差以及股票价格。布里格登认为,要想缓解通胀,就必须进一步收紧金融环境,而对于股市来说,很有可能因此出现大幅回调。
《巴伦周刊》指出,为了抑制通胀,美联储可能不得不牺牲股市的上涨。
2
中国货币政策出现“转鸽”迹象
在明年美国财政和货币政策有可能收紧之际,中国的财政和货币政策则有望转向宽松。
最受投资者关注的零售额数据显示,11月中国零售额同比增长3.9%,低于上月4.9%的增幅,也低于华尔街普遍预计的4.7%,进一步说明中国经济增长正在趋于平缓。分析人士认为,这增加了中国加大经济刺激力度的理由。
《巴伦周刊》指出,虽然相比其他国家央行中国在实施刺激措施方面更为克制,但这种情况可能正在发生变化。在美国的货币政策“转鹰”之际,中国出现“转鸽”迹象。
中国已经采取的措施包括下调金融机构存款准备金率,释放更多长期资金。高盛(Goldman Sachs)策略师发布报告称,多位官员已表示需要更多政策支持来稳定住房市场。高盛对中国2022年经济增长率的预期为4.8%,该行指出,要实现这一目标,中国还需采取更多措施,尤其是在住房领域,确保开发商获得资金,帮助房地产交易活动恢复。
《巴伦周刊》还指出,中国正在从过去强调经济增长转向更关注创造就业和建设更平等社会等问题,这与中国最近提出的共同繁荣是一致的,旨在解决过去10年高速增长造成的一些不平等问题。
3
明年中国资本市场机会或大于美国
在中美两国货币政策一松一紧的背景下,近日不少外资资管机构纷纷表示看好中国资产。
全球最大的资管机构贝莱德(BlackRock)在近日发布的2022年全球投资展望报告中称,目前全球投资者对中国资产配置水平较低,这与中国在全球经济中日益增长的比重不相符。贝莱德认为,明年中国资产前景向好,预计中国将逐步放松货币和财政政策。
在监管问题上,贝莱德认为监管会继续但不会加码。该机构还表示,中国股票在之前遭遇打击后现在估值非常有吸引力。贝莱德维持对中国股票“战术性小幅增持”立场,并看好中国国债,理由包括收益率高、稳定性强。
另一家资管巨头富达(Fidelity)也在2022年投资展望中表示看好中国股市,称对长线投资者来说2022年是开始投资中国股市的好时机。富达看好高端制造、可再生能源、电动车、软件、大众消费和新一代医疗保健等和中国下一阶段经济发展密切相关的行业。
全球第二大资管公司先锋(Vanguard)计划在2022年初推出主动管理型先锋中国精选股票基金(Vanguard China Select Stock Fund),这是该公司推出的第一只单个国别基金,突显出投资中国的重要性。先锋说:“在一个全球多元化投资组合中,对中国的投资是股票和固定收益配置的重要组成部分。”
此外,摩根大通、高盛等华尔街投行也指出,之前监管行动带来的影响已充分反映在中国股票的股价中,带来了逢低买入的机会。摩根大通也预计中国将放松政策,把对中国股票的评级上调至“增持”。 
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编辑 | 彭韧
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